三只松鼠一季度增收不增利 净利润暴跌22%暴露‘以价换量’隐患

三只松鼠2025年一季度营收37.23亿元同比微增2.13%，但归母净利润同比暴跌22.46%至2.39亿元，暴露‘以价换量’策略的副作用。2024年通过降价实现营收106.22亿元（+49.3%）、净利润4.08亿元（+85.5%），但核心产品平均售价普降8%-16%，导致利润空间压缩。质量问题频发（如面包发霉登上热搜），线上渠道依赖严重（占比69.73%），抖音平台贡献最大但推广费用激增。子品牌贡献不足8%，单一品牌风险突出。股东IDG、今日资本大幅减持退出前五大股东，高管薪酬逆势增长引发争议，拟港股上市面临业绩隐患。