三只松鼠Q1营收暴增近50%却「增收不增利」，净利润腰斩式下滑！

三只松鼠2025年Q1营收106.22亿元（同比+49.30%），但净利润2.39亿元（同比-22.46%），扣非净利润1.62亿元（同比-38.31%）。2024年Q4净利润0.67亿元（同比+32.63%），2025Q1毛利率下滑至26.74%，销售/管理/研发费用率同比上升，成本压力显现。公司预计2025-2027年营收增速放缓，净利润率呈下降趋势。