【观点】三只松鼠业绩下滑与竞争挑战分析

三只松鼠披露2025年业绩预告，预计净利润同比大幅下降，公司解释原因包括销售旺季错位、原料价格上涨及销售结构调整。

分析指出，公司高度依赖电商平台导致销售费用高企，净利率被严重挤压；同时，量贩零食的崛起通过直采模式削弱了其OEM贴牌模式的价格优势。公司虽尝试自建产能和收购渠道以应对，但相关收购计划已终止，经营挑战持续加大。