【观点】三只松鼠盈利大幅下滑与战略挑战分析

三只松鼠2025年财报显示营收稳百亿，但归母净利润同比大跌61.9%，扣非净利润暴跌84.53%，盈利能力急剧恶化。艾媒咨询CEO张毅分析指出，季度盈亏大幅分化暴露公司过度依赖消费旺季、淡季缺乏盈利支撑的短板。多品牌盲目扩张造成资源错配，绝大多数子品牌有规模无利润，进一步加剧亏损。线上成本高企、线下渠道拓展缓慢，叠加原材料涨价，导致经营压力增大。

尽管2026年一季度营收和净利润有所回暖，但张毅强调这仅为旺季叠加短期结构性优化的阶段性修复，主业未发生根本性改变，持续盈利能力仍存挑战。业内人士建议缩减低效子品牌，集中资源扶持潜力品牌，并加大供应链投入以对冲风险。