【观点】光大证券发布三只松鼠中报点评，维持增持评级

光大证券发布三只松鼠2026年中报点评研报。公司2026年上半年营业收入52.80亿元，同比微降，但归母净利润2.49亿元，同比大幅增长79.94%，扣非归母净利润同比激增276.96%，盈利修复显著。渠道方面，线上电商平台业务因流量变化而收缩，但线下分销与门店业务收入均实现大幅增长。公司毛利率同比提升，主要得益于自主制造与产品升级。尽管第二季度受淡季影响仍亏损，但同比已明显减亏，盈利能力处于修复通道中。研报维持“增持”评级，并给出2026-2028年盈利预测。风险提示关注获客成本与线下拓展。