【观点】值得买半年报显示运营转型成效显著，但盈利与现金流承压

值得买发布2026年半年报，营收保持增长但利润下滑，显示其业务转型呈现结构性变化。

运营服务成为增长主引擎，收入同比大幅增长136.58%，毛利率显著提升，主要得益于代运营及品牌营销业务在抖音等平台的规模扩大。

与此同时，传统信息推广与效果营销平台收入均出现同比下滑，表明公司正从导购佣金模式向深度营销服务转型。

利润端承压主要源于营业成本与管理费用上升、所得税费用变动以及AI技术投入带来的成本压力。

展望未来，公司需关注运营服务业务的毛利率稳定性与经营现金流的改善情况。