【经营】海能实业债券评级揭示产能提升与收入增长，但毛利率下滑及外部风险受关注

中证鹏元发布对海能实业相关债券的跟踪评级报告，评级结果维持AA-，展望稳定。报告指出，公司越南产能规模进一步提升，有助于抵御中美地缘政治风险，且2025年营业收入同比增长47.30%，新品清洁机器人、智能安防和储能系统放量驱动收入增长并丰富产品结构。

同时，报告关注到公司销售毛利率明显下滑，需警惕原材料价格上涨和新品亏损对盈利的挤压；外销收入比重较高，面临贸易摩擦及汇率波动风险；募投项目新增产能较大，需关注产能消化及收益不达预期的风险；客户集中度仍较高，业绩易受核心客户影响。