仙乐健康营收双位数增长！海外成主引擎，软糖红利释放但国内遇冷

2024年仙乐健康实现营收42.11亿元（Q4单季11.63亿元），同比增长17.56%（Q4增长7.74%）；归母净利润3.25亿元（Q4单季0.85亿元），同比增长15.66%（Q4下滑11.09%）。国内业务受内需疲软、去库存及KA客户返单放缓影响，Q4预计国内营收下滑两位数；但海外市场占比提升至61%，美洲、欧洲营收分别增长59.56%、14.25%。产品端软糖剂型营收增长34.54%，毛利率达48.88%，推动整体毛利率提升至31.46%。BF子公司亏损1.51亿元，拖累业绩，但其核心业务接近盈亏平衡。分析师预计2025-2027年净利润增速超20%，维持“买入”评级。