仙乐健康海外扩张显神威！国内承压但毛利率逆势提升，关税风险成未来焦点

仙乐健康2024年营收42.11亿元（+17.56%），扣非净利润3.28亿元（+16.70%），2025年Q1营收9.54亿元（+0.28%），净利润0.65亿元（+0.21%）。国内市场承压，2024Q4及2025Q1营收增速分别同比下滑42.34、35.23个百分点。境外业务占比升至60.56%，美洲市场营收大增59.56%，毛利率提升。主打产品软胶囊和软糖合计贡献超70%收入，单价上涨推动毛利率增长。公司通过收购BF布局美国市场规避关税风险，但其他地区出口或受关税影响，维持“增持”评级。