铂科新材2025H1业绩稳健增长 多项目推进

2025年上半年，铂科新材实现营业收入8.61亿元，归母净利润1.91亿元，扣非后归母净利润1.88亿元，对应基本EPS 0.67元；单季度Q2营收4.77亿元（同比3.54%、环比24.54%），归母净利润1.18亿元（同比3.37%、环比59.34%），单季度EPS 0.41元。分业务看，金属软磁粉芯营收6.57亿元（同比11.97%），受益于新基建、AI需求及海外市场突破；电感元件营收1.76亿元（同比-9.71%），主要因前期客户方案切换影响，二季度出货逐步恢复；金属软磁粉末营收2638.07万元（同比90.35%），受新兴应用需求驱动。上半年毛利率39.77%（同比-0.71pcts），净利率22.29%（同比-0.91pcts）。项目方面，泰国生产基地、新型高端一体成型电感定增项目、河源基地二期（产能爬坡中）、6000吨粉体生产基地（2025年竣工）均正常推进。投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为20.8/26.2/31.9亿元（同比+24.9%/26.0%/21.8%），归母净利润4.48/5.86/7.29亿元（同比+19.2%/30.8%/24.5%）。