新产业2025中报：营收微降1.2% 海外收入增19.6%

新产业发布2025年中报，2025H1实现营业收入21.8亿元（同比-1.2%），归母净利润7.7亿元（同比-14.6%）；其中2025Q2收入10.6亿元（同比-10.9%），归母净利润3.3亿元（同比-30.1%）。业绩同比下滑主要受国内集采、医保控费等政策影响，同时仪器销售占比提升拉低了综合毛利率。分地区看，2025H1国内收入12.3亿元（同比-12.8%），海外收入9.5亿元（同比19.6%）；分业务看，试剂端收入15.2亿元（同比-4.4%），仪器端收入6.6亿元（同比7.4%）。国内市场方面，集采加速装机入院，2025H1化学发光仪器新增装机774台，大型机占比达74.8%，公司服务的三级医院数量达1835家，三甲医院覆盖率提升至63.5%。海外市场实施区域化管理模式，在14个核心国家建立营运体系，中大型机占比提升至77.0%，海外试剂收入同比增长36.9%。盈利预测显示，公司2025~2027年营业收入预计分别为48/57/66亿元，归母净利润分别为19/22/26亿元。风险提示包括集采降价及监管政策风险、海外销售不及预期风险、竞争加剧风险等。