【观点】康华生物业绩压力与竞争分析

康华生物2025年营收11.65亿元同比下降18.64%，净利润2.20亿元同比下降44.84%，核心产品狂犬病疫苗批签发量下降53.73%，面临市场竞争加剧和价格压力。2026年一季度营收和净利润实现双位数增长，公司称营销改革初见成效，业绩筑底回升。控制权变更后，原控股股东的业绩承诺要求2026年扣非净利润大幅增长至5.16亿元，但2025年研发费用1.18亿元，两年合计可能低于承诺下限，公司面临利润和研发双重压力。行业分析指出，疫苗竞争从独家红利转向渠道效率比拼，公司需应对持续投入和应收账款质量风险。