山水比德扭亏为盈却现现金流黑洞，应收账款压顶成隐患

山水比德2024年营收4.59亿元，同比增长37.84%，归母净利润2862万元，同比大增126.42%，实现扭亏为盈。毛利率50.04%、净利率6.31%显著提升，费用控制改善，三费占比降24.69%。但经营现金流为-0.33元/股，同比下降368.2%，应收账款激增45.19%至3.17亿元，应收账款/利润比例达1106%，现金流和回款压力突出。研发投入增长至营收7.26%，技术投入持续。