山水比德多措并举推动增长，但需警惕应收账款风险

山水比德在行业下滑背景下，通过市场下沉、业务结构优化实现收入增长，建筑设计及工程总承包类业务首次贡献收入。公司拓展数字科技、城市更新等新业务，并计划通过战略合作与收购增强竞争力。与Rokid合作升级但尚未落地。AI技术应用取得进展，推出数智化设计软件。应收账款中民营房企占比72%，坏账风险较高，公司已加强风险管控。城市更新业务持续落地，设立子公司强化布局。2025年设定营收增长21%或净利润1500万的目标。战略上推进设计工程一体化，探索出海机会。