新强联风电业务增长 TRB替代加速新产线将投产

新强联是国内风电轴承领域龙头企业，主营业务风电轴承占营收79.14%，大兆瓦TRB轴承国产替代加速且毛利率超30%，齿轮箱轴承项目即将投产。2025年上半年风电新增装机同比增长98.88%，公司营收同比增长108.98%；公司掌握无软带淬火核心技术，TRB轴承产能5000台/年，市占率持续提升。近期受益于十四五收官抢装，预计2025年Q4营收环比增长48%，TRB轴承占比将升至63%且毛利率提升至32%。核心投资逻辑包括短期抢装行情驱动量价齐升、规模效应降低费用率，中长期TRB渗透率提升及齿轮箱轴承新业务贡献营收。核心风险有风电装机不及预期、轴承价格战重启、钢材等原材料价格波动、技术路线变革