华福证券—军工行业2025年度策略：风劲好扬帆，奋进正当时—250124

行业负面因素在2023至2024年上半年已基本消化，预计2025年需求恢复，EPS改善预期将消化估值。展望2025年，“五年规划”计划性强，有望重温2020年，主旋律是“做专做精”。投资主线包括传统阵地和跨越十五五周期的新技术领域。其中，发动机产业链中的中游制造【图南股份】被看好，预计将受益于全新一代型号放量始点。