协创数据营收净利双增但毛利率腰斩 现金流黑洞吞噬利润

协创数据2025年一季报显示，营业总收入20.77亿元同比增18.11%，归母净利润1.69亿元同比增4.29%，但毛利率下降2.3%至15.96%，净利率同比暴跌14.04%至7.94%。应收账款激增49.22%，经营性现金流为-2.42元/股（同比暴跌142.9%），有息负债率达45.51%。明星基金经理金梓才加仓，但货币资金仅覆盖63.24%流动负债，近3年经营现金流仅能覆盖0.91%流动负债。分析师预期全年净利润10.35亿元，但需关注资本开支驱动模式的可持续性。