【观点】稳健医疗四季度盈利骤降，商誉减值1.8亿

分析指出稳健医疗2025年四季度归母净利润骤降至0.36亿元，同比下滑74.67%，主要系计提商誉减值1.79亿元，这与2022年并购的稳健平安增速不及预期相关。

业务结构上，医用耗材收入占比提升至46.71%，但毛利率仅37.10%，远低于消费品业务的57.31%，显示盈利质量落差；同时销售费用高达26.34亿元，其中广告与宣传费激增33.87%。

此外，2026年一季度扣非净利润同比下降3.09%，大店店效下滑近9%，业绩增长持续放缓。