【观点】稳健医疗回购分红背后的业绩波动与商誉减值分析

稳健医疗于4月底推出回购分红组合拳，拟斥资2至4亿元回购股份并注销，并承诺未来三年现金分红比例不低于归母净利润的55%，以增强股东回报。然而，公司股价承压，一年内跌超四成，背后是上市以来经营业绩大起大落，2025年营收虽重回百亿但归母净利润增速放缓，仅约为巅峰时期的五分之一。

第四季度计提1.79亿元商誉减值成为主要拖累项，其中收购标的稳健平安计提1.8亿元减值，直接挤压利润，并购整合成效参差不齐导致盈利持续波动。

行业人士分析，回购与分红或对股价短期形成提振，但长期走势还是取决于持续的盈利能力，市场正重新审视公司的长期价值。