爱美客全年增长Q4承压 拟并购韩国拓展再生医美

2024年爱美客营收30.26亿元，净利润19.58亿元，同比分别增长5.45%和5.33%。Q4营收6.5亿元，净利润3.72亿元，同比下滑7%和15.47%。溶液类（嗨体）收入17.44亿元（+4.4%），凝胶类（濡白天使）12.16亿元（+5.01%）。毛利率微降0.45pp至94.64%，净利率64.66%基本持平。销售费用率升至10.93%因学术营销投入增加，研发投入占比17.88%。在研管线包括肉毒毒素、司美格鲁肽等，拟收购韩国REGENBiotech加速国际化。机构下调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级。