爱美客一季度业绩承压，研发投入加码推动长期增长

爱美客2025年一季度实现营收6.63亿元，同比下滑18%；归母净利润4.44亿元，同比减少16%；扣非净利润4.02亿元，同比下降24%。毛利率93.85%保持稳定，费用率优化。研发投入达3.04亿元，占营收10%，新品管线进展顺利，包括宝尼达颏部适应症获批、肉毒毒素等进入审评阶段。行业监管趋严利好龙头，长期医美市场预计维持10%-15%增速。机构维持“买入”评级，但提示研发风险和竞争加剧风险。