爱美客Q1收入承压但净利率逆势提升，海外肉毒素并购成破局关键

海通国际证券发布爱美客25Q1业绩报告分析，指出公司因去年同期高基数导致收入同比下降17.9%至6.6亿元，但环比微增1.5%。毛利率稳定在93.9%，但经营费率上升3.9个百分点。归母净利润4.4亿元（同比-15.9%）因非经常性收益增长而净利率提升至66.9%。重点提及拟收购韩国REGEN 85%股权，其产能扩建预计25Q2投产，2026年或显著贡献业绩。维持目标价299.47元及'增持'评级，提示并购进度、政策及宏观风险。