爱美客业绩大幅下滑，医美龙头增长遇阻

爱美客2025年前三季度营收与净利润分别同比下降21.5%和31.1%，业绩显著下滑，反映出增长逻辑面临挑战。

市场竞争加剧，华熙生物等竞品以更低价格冲击爱美客核心产品，童颜针赛道陷入价格战，同时重组胶原蛋白等新材料侵蚀玻尿酸市场份额，消费理性化趋势进一步施压。

公司通过研发新产品和收购寻求转型，但新赛道竞争激烈，收购引发代理权纠纷，转型面临不确定性，第二增长曲线尚未形成。