【观点】海通国际下调爱美客目标价，维持优于大市评级

海通国际研报指出，爱美客2025年业绩低于市场预期，收入同比下降18.9%，净利润同比下降34.1%。

但2025年四季度收入环比企稳，并购新品AestheFill成为新增长极，韩国第二工厂投产后2026年有望贡献增量。

国内管线方面，肉毒毒素已获注册，司美格鲁肽处于临床，产品矩阵丰富。研报下调目标价46.4%至160.6元/股，但维持“优于大市”评级。