【观点】爱美客业绩滑坡、仲裁风险叠加，增长逻辑受质疑

爱美客2025年年报揭示业绩“三连降”，三大核心盈利指标同步下滑，为上市以来首次集中负增长。尽管现金分红比例达46.70%，但市场并未买账，股价持续走低，市值较巅峰跌去近八成。

产品结构单一，依赖“嗨体”大单品，但该产品收入首次下滑，市场份额萎缩，竞争白热化。

海外扩张遭遇重创，仲裁纠纷索赔16亿元，金额超过全年净利润，风险悬顶。

研发转化率低，监管趋严加剧压力，公司正面临前所未有的系统性挑战。