【观点】医美行业进入“结构红利”新阶段，出海与消费分化重塑格局

中国医美行业正经历从“增量红利”到“结构红利”的深度转型。

行业整体增速放缓，上游企业普遍承压。“医美三剑客”爱美客、华熙生物、昊海生科业绩均出现下滑。

当前呈现三大结构性变化：一是出海从概念变为数据，爱美客通过收购REGEN，海外业务已实现实质收入，国产创新产品正获得海外高端市场准入；二是胶原蛋白赛道内卷加剧，注册证快速增加导致竞争白热化，相关企业面临增收不增利的挑战；三是消费端出现“K型分化”，高端与大众市场走强，中间价格带承压，对企业产品矩阵和运营能力提出更高要求。

在这一转型期，具备核心技术、全产业链整合能力及成功出海布局的企业，更有可能穿越周期。