【观点】医美上游竞争加剧，爱美客独家大单品模式遭遇挑战

文章的核心观点是，医美上游正从“稀缺性红利”切换到“同质化竞争”，爱美客依赖独家大单品的增长模式遭遇系统性挑战。

核心产品护城河削弱，新品接棒尚不足以完全对冲下滑，且销售费用高企令短期利润承压。

此外，商誉减值和仲裁结果的不确定性构成潜在风险，市场需重新评估公司长期竞争力与估值逻辑。