南山智尚净利润下滑，新材料业务增长亮眼

南山智尚2024年收入16.16亿元，同比增长1%，但归母净利润1.91亿元，同比下滑5.8%。净利润下滑主因可转债利息支出增加及传统主业受下游需求影响。面料业务承压，服装业务通过优化产品结构提升毛利率。新材料业务中，超高分子量聚乙烯收入增长94.75%，但毛利率下降；锦纶项目试投产，未来有望贡献增量。公司计划在印尼投资建厂，拓展海外产能。分析师预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。