南山智尚2025中报营收净利双降 分析师下调盈利预测

南山智尚发布2025年中报，25H1营收7亿元，同比减少5.8%；归母净利0.75亿元，同比减少8.7%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。产品方面，精纺呢绒营收3.4亿元（同减16%），毛利率38.3%（同比+0.5pp）；服装类营收2.2亿元（同减21%），毛利率37.4%（同比+4.5pp）；超高纤维营收0.9亿元（同增2.6%），毛利率27.2%（同比+13pp），年产能3600吨；绵纶纤维营收0.7亿元，毛利率7.9%，年产能8万吨；其他业务营收0.1亿元（同增45%）。营销上，直销营收6.5亿元（同减1.6%），经销营收0.8亿元（同减31%），采用“直营代理”双轨模式。分析师调整盈利预测，预计25-27年归母净利分别为2.0、2.3、2.8亿元（原值2.6、3.4、4.5亿元），对应PE 55x、48x、39x，维持“买入”评级。风险提示包括消费景气度、关税、产能爬坡、市场竞争等。