博俊科技1H25营收利润双增 维持买入评级

博俊科技2025年上半年（1H25）总收入同比增长45.8%至25.1亿元，归母净利润同比增长52.0%至3.5亿元，分别约占原全年预测的42%和44%。其中，2025年第二季度（2Q25）收入同比增长52.7%、环比增长28.4%至14.1亿元，归母净利润同比增长55.0%、环比增长36.0%至2.0亿元。1H25毛利率同比下降2.1个百分点至25.5%，2Q25毛利率同比下降4.1个百分点、环比下降0.8个百分点至25.1%。1H25销管研三费费用率同比下降1.8个百分点至6.4%，2Q25销管研三费费用率同比下降1.1个百分点、环比下降0.8个百分点至6.0%。公司客户结构持续拓宽，已绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等主要客户，并新开拓零跑、小鹏等，2025年有望受益于问界改款M7/M8、小鹏Mona M03、零跑B系列等车型爬坡。产能方面，公司已在多地设立生产基地，并于2025年1月和6月分别在常州和金华成立新基地，以加深与客户合作。技术上实现车身工艺全面布局，预计2025年一体压铸产能逐步释放或开启业绩第二增长曲线，同时积极对接机器人领域客户。机构维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为8.0/9.4/10.0亿元，维持“买入”评级。