【观点】财官深度解读Q1财报，看好算力赛道成长性

财官对三友联众2026年第一季度财报进行了深度解读。核心观点认为，公司订单创历史新高（同比增长66.06%），且销售回款现金与净利润规模相当，显示利润质量高。存货增速（23.09%）远低于订单增速，被解读为产能满负荷、即产即发的积极信号。

分析进一步指出，公司的成长逻辑在于提前卡位AI算力电源所需的高压直流继电器赛道，并与全球头部设备商协同。其垂直整合的商业模式（模具、设备、材料自研）构成了成本与响应速度的护城河。当前2.65倍的市净率被认为未充分反映其在算力与新能源领域的成长性，提供了安全边际。摩根自有资金进入前十大股东被视为长期看好而非短期炒作。