【观点】PCB涨价根在电子布供给硬约束，CCL毛利率拐点分化中需跟踪Q3验证

本轮PCB涨价的核心驱动力在于电子布供给硬约束，高端织布机扩产周期长达12-18个月，导致产能缺口贯穿2026全年。电子布环节因供给最紧缺而利润弹性最大，Q1毛利率达39-56%，而中游CCL（覆铜板）企业毛利率拐点虽已确认但分化明显，Q1毛利率在12-28%区间。Q3将面临英伟达、谷歌、亚马逊三大客户集中拉货的压力测试，若电子布7月突破历史高点后持续上行，涨价逻辑将进一步加强。对于中英科技这类CCL企业，需跟踪其自身毛利率改善节奏及成本传导能力。