【观点】药易购2025年业绩分析：增收不增利与业务亮点

药易购2025年实现营收44.54亿元，同比微增1.35%，但归母净亏损1285.15万元，同比由盈转亏，经营活动现金流净额由正转负，业绩呈现“增收不增利”的分化特征。

分业务看，医药分销收入增长但毛利率微降，医药经销收入下滑，而医药工业自产及品牌运营业务收入大增58.20%，毛利率提升7.29个百分点，成为业务亮点。

整体来看，公司受毛利率下滑和成本压力影响业绩转亏，后续需重点关注医药工业自产业务的持续放量、成本管控成效及现金流改善情况。