【观点】药易购业绩失准收监管函，分析指多重利空叠加转型承压

药易购因业绩预告严重失准于2026年5月11日收到深交所监管函，年报被出具保留意见，审计机构直指前期会计差错更正及内控缺陷。分析认为，亏损是多重结构性利空叠加，包括集采持续压缩行业利润、被取消西部大开发所得税优惠、商誉减值及会计差错更正共同吞噬利润。

公司推进向C端转型，但2025年销售费用增速达27.45%，线上零售收入仅增长5.25%，线下收缩，投入产出失衡。2026年一季度营收、归属净利润双降，应收账款飙升130.03%，后续回款风险需警惕。