【观点】高金价下板块分化，看好品牌化公司

2025年金价持续高涨，国内黄金首饰消费量明显下降，而金条和金币类投资消费同比快速增长，行业整体承压。

在此背景下，品牌化、差异化特征明显的公司如曼卡龙（25年前三季度扣非盈利增长26%）仍呈现快速增长，受益于一口价产品销售占比上升和精细化运营。

展望2026年，高金价压力预计延续，板块内部分化将加剧，但品牌化能力突出且积极出海的公司有望获得中长期增长动力。