【观点】曼卡龙受益税改与金价上涨，模式优势凸显

分析指出，金价高位震荡背景下，黄金税改政策于2025年11月1日执行，利好上金所会员单位及全直营模式企业，行业将从普涨转向寻找高确定性标的。

曼卡龙作为直营模式代表，存货价值重估带动盈利超预期，且其主打“一口价”轻奢及IP联名产品，终端售价对金价波动敏感度低，有效锁定成本红利。线上渠道收入占比超55%，加速存货周转，在金价单边上涨背景下，公司模式有望显著增厚业绩和提振估值。