恒而达半年报：营收稳健增长 利润同比下滑22.5%

西南证券发布恒而达2025年半年报点评报告。公司2025年上半年实现营业收入3.2亿元，同比增长6.9%；归母净利润0.4亿元，同比减少22.5%。其中，二季度实现营业收入1.7亿元，同比增长11.5%，环比增长12.6%；归母净利润0.2亿元，同比减少14.8%，环比增长15.3%。利润下滑主要受期间费用阶段性上升影响，上半年期间费用率11.3%，同比增加1.6个百分点。分业务看，金属切削工具销售收入2.6亿元，同比基本持平，模切工具业务收入1.3亿元同比下降1.68%，锯切工具业务收入1.2亿元同比增长1.85%；智能数控装备销售收入1066万元，同比下降41.0%，公司正主动收缩同质化竞争品类，转向为核心战略客户定制方案；滚动功能部件业务销售收入4087万元，同比大幅增长208.9%，中高端产品占比提升至11.9%。此外，公司于2025年5月全资收购德国SMS公司，目前正推进滚动功能部件研发及产业化，以及SMS高精度螺纹磨床国产化工作。西南证券维持公司“持有”评级，预计2025-2027年归母净利润复合增长率10%。