震裕科技半年报业绩大增 机器人业务进展显著

中国银河证券近期发布震裕科技（300953）2025年半年报业绩点评及首次覆盖报告，给予买入评级。25H1公司营收40.5亿元（同比+29.2%），归母净利2.1亿元（同比+61%），扣非净利2.0亿元（同比+65%）；毛利率14.9%（同比+0.59pcts），净利率5.2%（同比+1pct）。25Q2营收22.5亿元（同/环比+34%/+26%），归母净利1.4亿元（同/环比+75%/+90%），毛利率16.2%（同/环比+0.39/+2.88pcts），净利率6.1%（同/环比+1.5/+2.1pcts），业绩符合预期。精密结构件业务营收同比+29%，其中锂电结构件同比高增44%，Q2环比增幅近30%，Q3预计基本满产，毛利率同比提升；铁芯业务毛利率提升至20%。期间费用率9.2%（同比-0.8pcts），规模效应显著，研发费率同比+0.23pcts。人形机器人业务进展快速：反向式行星滚柱丝杠完成量产SOP验证，线性执行器迭代至第三代并对接海外大客户，灵巧手获小批量订单，相关产能逐步建成。机构预计2025-2027年归母净利分别为5.7/8.1/11亿元，EPS 3.3/4.6/6.6元/股，对应PE 48x/34x/24x。