贝泰妮2024年净利润腰斩主因计提减值，Q1毛利率回升难挡费用狂飙

贝泰妮2024年营收57.36亿元，同比增长3.87%，归母净利润5亿元同比下降33.5%，扣非净利润2.4亿元同比暴跌61%，主因计提悦江投资商誉及无形资产减值。2025Q1营收9.5亿元增长13.5%，净利润0.28亿元同比下滑84%，毛利率回升至77.5%，但销售费用率高达56%挤压利润。分产品看，护肤品微降1.4%，彩妆暴增226%，医疗器械下滑23%；线上渠道增长10.1%，线下渠道收缩10.7%。品牌矩阵中薇诺娜保持敏感肌赛道第一（市占率20.7%），但多品牌投入推高费用。券商下调2025-2026年净利润预测至6.6/8.1亿元，维持“买入”评级。