贝泰妮25H1营收利润双降 机构维持增持评级

华源证券发布研究报告称，贝泰妮25H1实现总营业收入23.72亿元（同比-15.43%），利润总额2.97亿元（同比-44.47%），归母净利润2.47亿元（同比-49.01%）。分品类看，护肤品/彩妆营收分别为20.01/2.39亿元（同比-11.97%/-7.09%），毛利率同比提升4.22/1.75个百分点至76.93%/64.36%。分渠道看，线上/OMO/线下营收分别为17.43/1.91/4.24亿元（同比-5.89%/-10.48%/-41.58%），线上渠道仍为主导，线下渠道下滑显著。25H1公司毛利率同比提升3.42个百分点至76.01%，主要系聚焦核心大单品及品牌建设；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比提升8.63/1.86/0.83个百分点至54.17%/8.11%/4.91%，归母净利率同比下降6.85个百分点至10.40%。华源证券维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.0/7.7/8.8亿元（同比+19%/+28%/+15%），认为公司作为敏感肌护肤国货龙头，中长期业绩乐观。