【观点】光大证券点评贝泰妮中报：渠道表现分化，下调盈利预测维持增持

光大证券发布对贝泰妮2026年中报的深度点评，分析指出公司第二季度收入增速环比有所放缓，但抖音渠道表现突出，成为增长亮点。同时，线上渠道整体增长，线下渠道承压。费用率降幅超过毛利率降幅，有效支撑了利润改善，经营净现金流也呈现增加。基于终端需求不确定性，券商小幅下调了未来三年的盈利预测，但仍维持“增持”评级，体现了对公司渠道优化和费用管控能力的认可。分析核心在于渠道表现分化与成本控制对盈利的积极影响，以及未来增长潜力的谨慎评估。