消费价值地图，美护产业链跟踪：上美股份、珀莱雅、贝泰妮……（2025年2月）

国家药监局出台了《支持化妆品原料创新若干规定》，简化新原料注册备案流程，鼓励行业创新。然而，自卫生事件以来，化妆品行业景气度持续下滑，2024年限额以上企业单位化妆品零售同比增速为-1.1%，仅在10月—11月有所回升（4.17%）。贝泰妮2023年和2024年Q3归母净利润分别下降28.01%和28.39%，主要因营销费用增加但销售未见显著提升，产品性价比降低及与单一主播绑定过深。