东海证券—恒帅股份—300969—公司深度报告：专注汽车微电机，开拓四门两盖、智能驾驶新场景—250123

恒帅股份作为汽车微电机领域的龙头企业，深耕后备箱及侧门电机、风扇电机等传统产品，并成功拓展至座椅电机、热管理相关电机等新品类。公司与电动尾门行业龙头斯泰必鲁斯合作紧密，尾门电机销售收入大幅增长。清洗系统业务也因L3智驾加速落地而取得突破，ADAS主动感知清洗系统的应用前景广阔。此外，公司在泰国和美国设立海外工厂，优化产品结构并加速海外市场拓展。预计2024-2026年净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。