万辰集团盈利加速 新店型拓展打开增长空间

华创证券报告指出，万辰集团作为零食量贩行业双强之一，门店数突破1.5万家，行业GMV超千亿且高速增长。当前行业步入3.0阶段，万辰净利率从2024年的2%提升至25Q1的接近4%，预计未来2-3年净利率可达4%-5%。公司通过规模化提升议价权、优化运营效率及发展自有品牌（如风干牛肉干）推动盈利增长。同时布局‘省钱超市’新店型，拓展烘焙、日化等品类，但面临新老品类坪效平衡挑战。行业竞争格局稳固，CR2达65%，下沉市场仍有翻倍扩店空间。