万辰集团成长空间广阔 折扣超市与出海助力增长

华安证券8月24日研报指出，万辰集团量贩零食业务虽达万店规模，但折扣业态渗透率对标海外仍有翻倍空间，内销区域及下沉市场可加密，东南亚出海有望带来增量，两强格局下持续抢占传统业态份额，测算内销稳态门店2.4-2.5万家、年均GMV超千亿。折扣超市作为第二曲线，经迭代后单店GMV较量贩零食提升25-30%，处于爆发前夜，面临扩充品类、维持性价比、门店提效难点但模型持续优化。25年公司步入盈利能力提升加速期，短期销售费率优化、中期管理整合提效、长期自有品牌提升，三大路径清晰，预计中期费率优化与运营整合可带来2-3pct盈利空间，自有品牌贡献远期1-2pct空间。