万辰集团25Q2业绩大超预期 净利润显著提升

万辰集团发布2025年第二季度及上半年业绩，25Q2营收117.62亿元，归母净利润2.57亿元，扣非归母净利润2.39亿元，盈利大超市场预期；25H1营收225.83亿元，归母净利润4.72亿元，扣非归母净利润4.51亿元。Q2量贩业务营收同比增长95.0%，净新增门店约869家（Q1为300家），开店加速，25H1末门店达15365家（较24年末净增1169家），预计全年净增3000家。Q2单店月收入同比-23.4%、环比+4.8%，环比好转。Q2量贩业务剔除股权支付后净利率4.7%（超市场预期3.5%），同比提升1.9个百分点、环比提升0.8个百分点；整体毛利率同比提升0.6个百分点，销售/管理费率同比各降2.0/0.4个百分点。Q2归母净利率2.2%，同比提升2.3个百分点，持续处于提升通道。机构调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.87/17.81/26.17亿元（前值10.40/16.73/24.19亿元），维持“买入”评级。