开源证券—万辰集团—300972—公司首次覆盖报告：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章—250106

万辰集团以菌类业务起家，通过整合区域知名零食量贩品牌切入零食量贩赛道，在苏皖基地市场建立稳固地位，并迅速拓展北方市场。公司具备先发优势，供应链建设不断完善，市场份额和利润逐步提升。首次覆盖给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.9、4.5、7.9亿元，同比增长333.4%、134.5%、73.6%，当前股价对应PE分别为72.6、31.0、17.8倍。