【观点】万辰集团高增长下的隐忧与资金压力

万辰集团2025年营收达514.59亿元，同比增长59.17%，但单店月均GMV从2023年的40.6万元下滑至2025年的38.2万元，客单价连续下降，反映消费习惯变化和价格战影响。

加盟商回本周期拉长至两年以上，闭店率和流失率上升，行业竞争饱和导致老店增长乏力，盈利困境加剧。

集团资产负债率高达74.4%，现金流紧绷，子公司与母公司资金配置错位，赴港募资旨在缓解流动性压力，但高杠杆和运营效率差距构成风险。