信达证券—万辰集团—300972—趋势向上，持续兑现—250125

万辰集团预计24年量贩零食业务收入300—330亿元，剔除股份支付费用后净利润7.9—8.8亿元，净利率2.50%—2.75%，符合预期。截至24年底，公司货币资金约23亿元，现金储备充足。Q4收入环比增长2.3%—33.7%，门店数量预计达1.2—1.3万家，24年净开门店8000余家。24Q4净利润率预计为2.6%，环比下降0.13pct，主要因开店补贴摊销及前置费用多。25年盈利能力预计向上，扣非归母净利润预计为2.1—2.7亿元，超出预期。24Q3收回万好子公司少数股权，提升盈利能力。维持对公司的“买入”评级。