立高食品2025中报业绩超预期 Q2餐饮渠道高增

立高食品发布2025年中报，2025H1实现营收20.70亿元（同比+16.20%），归母净利润1.71亿元（同比+26.24%），扣非净利润1.67亿元（同比+33.28%）；25Q2营收10.24亿元（同比+18.40%），归母净利润0.82亿元（同比+40.84%），扣非净利润0.80亿元（同比+40.36%），业绩超此前预期。分产品看，25H1冷冻烘焙食品收入11.3亿元（同比+6.08%），烘焙原料收入同比增超30%，其中奶油同比+28.7%，酱料+36.5%；25Q2冷冻烘焙收入同比基本持平，烘焙原料在UHT系列奶油带动下同比增长近45%，奶油及酱料产品收入均近40%增长。分渠道看，25H1流通饼房/商超/餐饮渠道收入占比约50%/30%/20%，商超、餐饮渠道收入分别同比+30%/40%；25Q2流通饼房恢复高单位数增长（主因UHT奶油份额提升），商超渠道同比+11%（淡季回落），餐饮渠道同比增长近70%（暑期备货及新客户拓展）。25H1/Q2毛利率分别为30.4%/30.7%（同比-2.3/-1.9pct），主因渠道产品结构变化及原材料价格上涨，但降幅收窄；费用端降费增效成效显著，低费用渠道占比提升，25Q2净利率同比提升1.3pct至8.0%。展望下半年，公司预计饼房渠道在奶油产品带动下持续增长，商超渠道新品表现亮眼，餐饮渠道新客户起量；原材料成本压力可控，净利润有望延续快于收入增长趋势。